IMF：经济复苏面临分化遭下调，三大市场局部繁荣或泡汤

摘要：10月12日，IMF的《世界经济展望》将2021年全球增长率预测从7月时的6.0%下调至5.9%，并维持2022年增长率预测在4.9%不变。

国际货币基金组织(IMF)仍然预计全球经济在经历了新冠疫情期间的衰退后将会强劲反弹，但该组织对复苏失去动能、且愈发分化表达了担忧。IMF同时警告称，随着美联储和其他央行收回其在疫情期间提供的支持，全球股票价格和房屋价值面临骤降风险。

IMF下调全球经济增长预期，称经济前景存在危险的分化

总部在华盛顿的IMF周二发布最新的《世界经济展望》称，称，现预计今年世界经济增长5.9%，比7月预期下调0.1个百分点，2020年为萎缩3.1%。该组织同时将2022年预期维持在4.9%不变。

IMF警告称，经济增长面临的威胁有所增加，包括德尔塔变异毒株、供应链紧张、通胀加速以及粮食和燃料价格攀升。总体数据还掩盖了一些国家预测的大幅下调，尤其是疫苗资源仍然有限的低收入国家。

IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特在报告的导言中表示：“总体而言，经济前景面临的风险增加，政策取舍变得更加复杂，各国经济前景之间的危险分歧仍然是一个主要问题。”

在全球最大经济体中，IMF将2021年美国经济预测下调整整一个百分点至6%，主要是因为供应受限，但将2022年预测从4.9%上调至5.2%。将欧元区今年的预期从4.6%上调至5%，并将2022年的预期维持在4.3%。

日本、英国、德国和加拿大今年的经济增长预期一并下调，但2022年的预测得以上调。低收入国家今年料仅增长3%，比7月预期下调0.9个百分点。

戈皮纳特指出，各国经济前景的分化仍然是一个主要问题。发达经济体的总产出预计将在2022年恢复至新冠大流行前的趋势，并在2024年比该趋势高出0.9%。相比之下，新兴市场和发展中经济体（不包括中国）的总产出预计在2024年仍将比新冠大流行前的趋势低5.5%。

此外，戈皮纳特称，IMF还在最新一期《全球金融稳定报告》中强调了金融市场风险承担行为增加、非银行金融机构部门脆弱性加剧带来的挑战。

通胀或在未来几个月保持较高水平

“我们预计，在高度不确定的情况下，发达经济体以及新兴和发展中经济体的总体通胀率可能会在2022年中期回到新冠大流行前的水平。但是，对于某些国家（例如美国、英国以及一些新兴市场和发展中经济体）而言，存在上行风险的国家之间有相当大的异质性。”戈皮纳特说道。

根据IMF的最新预测，发达经济体今年最后几个月的年通胀率将平均达到3.6%的峰值，此后在2022年上半年回落至2%，这符合央行的目标。新兴市场的通胀预计将更快上升，平均将达到6.8%，然后回落至4%。

不过，IMF也指出，上述预测存在巨大的不确定性，通胀可能在更长时间内维持高位，这背后的推动因素包括：发达和发展中经济体住房成本飙升、供给持续短缺，或是新兴市场出现食品价格压力和货币贬值。在疫情期间，全球食品价格上涨了约40%，对低收入国家造成了尤为严峻的挑战。

通过对几个极端风险情景进行模拟，IMF研究发现，如果供应链扰动持续、大宗商品价格大幅变动或是通胀预期发生变化，则价格上升的速度可能大幅加快。如果通胀预期持续上升，可能导致利率快速走高和融资环境急剧收紧。这将给债台高筑的新兴和发展中经济体带来尤为严峻的挑战。

戈皮纳特强调，货币政策需要在应对通胀和金融风险与支持经济复苏之间谨慎行事。“在这种未知的复苏中，如果通胀预期上升的风险变得更加严峻，央行应该准备迅速采取行动。央行应制定应急行动计划，宣布明确的触发因素，并根据沟通情况采取行动。”

全球股市和楼市面临“大规模”抛售风险

IMF周二还在半年度金融稳定报告中表示，超宽松货币政策导致的“局部市场繁荣和融资杠杆上升”可能会以无序方式退出，随着信贷的收紧，这可能会使经济复苏面临风险。

IMF资本市场部主管Tobias Adrian在采访中表示：“冲击可能来自中央银行本身，因为他们收紧政策的速度快于之前的预期，鉴于估值水平过高，我们担心可能出现大规模的抛售。”他表示，通胀压力的显现“不同于以往任何时候”，这使得各国央行的计算变得更加复杂。

Adrian表示，虽然IMF同意美联储和其他央行的观点，认为通胀的爆发可能是暂时的，但这一预测存在“相当大的不确定性”。这给决策者将如何应对金融市场的崩溃提出了疑问。以下是IMF报告中强调的一些金融稳定风险：

①股票市场

过去18个月的上涨令股价相对于经济基本面高高在上，“股票价格失调”现象普遍存在。价格可能“在经济前景突然重新评估或政策出现意外变化的情况下大幅下跌。”

②房地产市场

房价的下行风险似乎很大。在最坏的情况下，发达经济体未来三年的房价跌幅估计约14％，新兴市场约22％。

不过，IMF表示，一大亮点是：虽然房屋的价值看起来跟2007-2008年金融危机之前一样高，但银行体系的状况比那时要好得多。

③加密货币

虽然加密资产市场规模已激增至2万亿美元以上，但与全球股票和债券市场相比仍然很小，尚未对世界金融体系的整体稳定性构成风险。

但这一市场急需监管，特别是稳定币，以降低未来的潜在风险。IMF表示，“由于披露和监管或是有限、或是不充分，加密货币生态系统面临消费者欺诈和市场诚信风险。”