2025 年美联储与特朗普将如何发生冲突

当选总统唐纳德·特朗普和美联储主席杰伊·鲍威尔之前就发生过冲突，2025年他们有可能再次发生冲突。

它们的碰撞可能以多种方式发生。

如果特朗普的经济政策导致通胀加剧，美联储可能会被迫踩刹车，取消任何预期的降息举措。新政府可能会就限制美联储的独立性发出新的声音。或者特朗普的削减成本的埃隆·马斯克（他最近表示，美联储“人手严重过剩”）可能会寻求改革美联储的人员队伍。

特朗普和鲍威尔之间的紧张关系在 2024 年的大部分时间里都很明显。特朗普在竞选过程中经常批评鲍威尔，表示总统应该“对美联储的决策有发言权”，而鲍威尔“经常犯错”。

在11月特朗普成功连任后，鲍威尔本人坚决否认自己在2026年5月任期结束前被免职的可能性。

11月7日，当记者询问他对特朗普可能拥有的解雇或降职他的任何法律依据的看法时，这位央行行长回答道：“法律不允许这样做。”

“不会，”在另一场新闻发布会上被问及他是否会离职时，他显得有些不安。

随着就职典礼日的临近，特朗普和鲍威尔似乎正在努力表现得更为和解。

这位当选总统本月早些时候在NBC 的《与媒体见面》节目中表示，他没有计划在 2026 年 5 月美联储主席任期结束之前罢免鲍威尔。

就在几天前，鲍威尔表示，他希望与特朗普的新白宫以及特朗普提名的财政部长候选人斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 建立良好关系。贝森特今年早些时候在接受采访时暗示，特朗普可以任命一位“影子主席”来削弱鲍威尔的影响力。

“不担心”

最近的缓和态势能否持续仍是一个悬而未决的问题，特别是如果美联储决定必须再次加息的话。

鲍威尔和他的同事本月表示，他们预计通胀率仍将高于之前的预期——预计到 2025 年底通胀率将达到 2.5%，而不是之前预测的 2.2%。这一修正导致央行将明年预计降息的次数从之前的四次缩减为两次。

如果特朗普提出的关税、减税等政策导致通胀加剧，那么可能迫使美联储进一步撤回宽松政策，甚至考虑加息。

这可能不会让特朗普高兴。在特朗普的第一个任期内，时任总统的特朗普经常攻击鲍威尔（尽管是特朗普将他提拔到现在的职位），指责他没有将利率降低到足够的程度，甚至一度建议实施负利率。

特朗普也不惧怕谈论解雇鲍威尔，他在 2020 年的新闻发布会上直言“我有权罢免”他。

当时的总统补充说，他还可以将鲍威尔从主席职位上降职，“让他担任常规职位，并让其他人负责。”

鲍威尔本月承认之前与特朗普发生过公开的冲突，并表示这些言论在私人场合没有改变。

鲍威尔12月4日表示：“总统私下对我说的话和他在公开场合说的话是一样的。”

但鲍威尔表示，他“并不担心”特朗普新政府上台后央行会失去独立性。

鲍威尔认为，美联储是由国会设立的，因此它必须独立，以便能够为美国人而不是某个特定政党的利益做出决定。他表示，共和党和民主党都“非常广泛地支持”这一理念。

“人员严重过剩”

即使特朗普不试图罢免鲍威尔，其与白宫的关系也可能受到其他方面的考验。

其中之一可能涉及美联储的人员配置。

这一行动可能由马斯克和企业家维韦克·拉马斯瓦米率先发起，他们将领导政府效率部（DOGE），并有望提议大幅削减政府开支，以打造更高效的政府。

马斯克暗示，其中一些降息措施可能涉及美联储。他最近在 X 上表示，美联储“人手严重过剩”。

位于华盛顿的联邦储备委员会及其遍布美国的12个地区储备银行去年雇用了约24,000名员工。

绝大多数（超过 86%）的工作人员在全国各地的储备银行和分支机构工作。位于华盛顿特区的联邦储备委员会拥有约 3,000 名工作人员。

但与大多数联邦政府不同，美联储的资金并非来自纳税人或国会拨款程序。央行的资金主要来自其通过公开市场操作获得的政府证券利息。

美联储2024年的净运营支出预算为71亿美元，约占联邦政府预算的0.1%。

美联储的收入通常足以覆盖其支出，这使得美联储能够将其超额收益上缴美国财政部。2012 年至 2021 年间，美联储向财政部上缴了近 1 万亿美元。

众议院金融服务委员会民主党领袖、国会女议员马克辛·沃特斯（Maxine Waters，加利福尼亚州民主党）发表声明称，马斯克正在为将美联储当作替罪羊做准备，以“转移对新政府灾难性经济政策的责任”。

沃特斯说：“当他真正想要实施2025计划的荒唐方案以结束美联储并让美国经济回到19世纪时，他的联合主席声称美联储人手过剩也就不足为奇了。”

鲍威尔本人也表示，美联储可能不受 DOGE 政策的阻碍，并指出美联储是“自筹资金的”并且具有“强大的法律独立性”。

“我们不知道的事情的部分清单”

新政府的政策可能会给美联储官员带来更多不确定性，并影响明年利率走势的考量。当选总统特朗普最近宣布，他将对中国进口产品征收 10% 的额外关税，对墨西哥和加拿大进口产品征收 25% 的关税。

安永首席经济学家格雷戈里·达科预测，大幅提高关税将导致经济增长放缓、通胀上升，从而引发滞胀，同时也会引发金融市场动荡。

Daco 估计，对墨西哥和加拿大征收 25% 的关税以及对中国征收 10% 的关税将导致美国 2025 年 GDP 下降 1.5%，同时通胀率上升 0.4%。

然而，并非所有美联储观察人士都预计通胀将会进一步恶化。

曾在特朗普第一任期内任职于美联储的前圣路易斯联储主席吉姆·布拉德表示，他并不认为关税会带来巨大的通胀影响，因为这可能会损害经济增长。

“我认为对世界经济的损害可能超过任何价格影响，”他告诉w我们。“所以，我并没有真正看到关税引发通胀的论点。”

布拉德补充说，当特朗普在2018年和2019年对中国征收关税并在其第一任期内威胁许多其他国家时，贸易战在全球范围内造成了不确定性，并导致企业撤出投资。

威尔明顿信托公司首席经济学家卢克·蒂利同意布拉德的观点，并表示他认为经济增长的压力大于通胀的压力。

他说，如果高额关税引发大量报复，他相信美国将走向衰退。央行将在 12 个月后降息。

蒂利表示：“关税越高，报复性措施越多，我们陷入经济衰退的可能性就越大，而这实际上意味着长期通胀率和利率将会下降。”

鲍威尔去年 12 月表示，美联储仍面临太多未知因素，无法判断关税将如何影响利率制定。不过他确实表示，一些美联储官员已开始将特朗普提出的政策纳入他们的政策假设中。

鲍威尔 12 月在纽约表示：“我们不知道关税规模有多大，我们不知道其时间和持续时间，我们不知道哪些商品会被征收关税，我们不知道哪些国家的商品会被征收关税，我们不知道这会对价格产生什么影响。”

“这只是我们不知道的事情的部分清单。”

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