汇丰谈博通：承认ASIC市场重估，但长期增长空间仍不确定

汇丰银行警告，市场对博通 ASIC业务潜力预期过于乐观，公司在短期内盈利增长可能面临挑战，特别是在无线业务方面，

自2024年第四季度业绩公布以来，博通股价上涨了24%。管理层在电话会上暗示，公司三大ASIC（专用集成电路）客户在2027财年的AI收入可服务市场(SAM)规模在600亿至900亿美元之间。这一市场规模包括了GPU、ASIC、内存和网络设备的总支出。

这导致了大规模的市场价值重估。目前分析师普遍上调了对博通2026财年和2027财年ASIC收入的预期，分别提高了27%和121%。

但汇丰认为，市场可能过早地将这一机会主要归因于ASIC业务。

汇丰分析师Frank Lee在2月10日的报告中表示，博通2027财年的服务市场（SAM）收入不仅包括 ASIC，还涵盖 GPU、内存和网络产品。目前确定博通从整个服务市场中能获得的收入还为时尚早，预计2025 财年人工智能业务表现仍主要由交换机业务的结构调整推动。

汇丰同时警告，市场可能没有充分反映博通无线业务面临潜在份额损失的风险。

分析师预计，苹果可能会在今年晚些时候推出的iPhone 17中首次使用自主研发的Wi-Fi芯片。在汇丰最悲观的情景假设下，如果苹果完全停止使用博通设计的产品，可能导致博通2026财年每股盈利预期下调8%，相比市场共识预期则可能下调14%。