二季度中国市场曾迎来一波修复反弹、尤其是港股,恒生指数四月底的一个月内涨幅接近 20%,市场一度期待是否存在海外长线价值型资金回流。但这一反弹未能持续,5月下旬市场再度走弱,回吐了大部分涨幅。纵观二季度,MSCI中国上涨6%,恒指涨幅8%,A股上证综指下跌4%。EPFR与北向资金显示海外资金依然流出,其中北向资金二季度流出297亿元人民币,更多刻画长线价值型资金的EPFR海外主动资金流向则流出43亿美元(约304亿元人民币)。 回过头看,正如我们在《本轮反弹的动力与空间》等多篇报告的分析,此前上涨更多是受交易型资金如对冲基金驱动,最终恒指也在接近我们提示的第一阶段目标 19,000-20,00